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证券公司风险管理趋势分析

  来源:-  责编:注册风险管理师协会

      开篇想问一个宏大的问题,什么是风险?

风险是下注时的小心翼翼,是一手烂牌却不得不陪跑到底的无奈;风险是上了高速才发现浓雾蔽天,根本找不到下一个出口时的胆战心惊;风险是男/女朋友吵着要掰,而你规划的美丽未来里每一个细节都有这个人存在时的苦恼和无助。

 作为风险管理的从业人员,这个问题更是会让人抓耳挠腮、不知所措。所幸本文并非为了讨论赌球、逛澳门或明天的忧伤,我们给定的背景和约束条件是:证券公司风险管理。

 那么证券公司管理的风险是什么呢?怎么定义呢?

 我们是这样理解的,最初,风险被定义为一种损失,投、研人员做了大量的基本面分析,但还是漏了几个“微不足道”的细节,几个跌停板砸下来,公司自营盘损失惨重,此时,没有风险管理人员跳出来提示风险或呼喊止损,承担风险一定意义上就意味着承担损失,因此风险与损失划上了等号。

 随着证券公司风险管理意识的提高,各家公司陆续组建了风险管理部门,招聘了国外名校学金融工程的博士,博士设定了一系列指标,实时盯市,防贼一样的盯着投资经理、交易员,一有风吹草动,就祭起大旗,上达天听,直线汇报公司总经理。此时,证券公司已经能够识别、评估、监控风险了,风险事件发生后,也具备了一定处置风险的能力,风险管理部要求止损,投资经理不能再以价值投资、长期持有为理由抗拒了,承担风险不一定意味着产生损失,因此风险被定义为产生损失的不确定性。

 而随着人们对风险认识的进一步深化,风险管理方法、技术的进一步完善和成熟。领先的证券公司开始讨论风险预算、风险选择与配置、经风险调整的绩效考核等名词。证券公司开始根据其资本金、流动性资源水平,确定自己的风险承受能力(今年亏50亿,明年还能正常运转),这个风险承受能力像是人体的免疫系统一样,是一种珍贵的资源,公司把这种资源分配给各业务条线,各业务条线主动选择与其风险承受能力匹配的业务。事先进行风险预算,分配资源;事中进行风险监控和风险事件的处置;事后进行风险绩效的考核,并根据考核结果,调整下一个经营期间的风险预算,实现风险与收益的配比,此时,风险就不再是一种损失,也不是一种损失的概率,而是收益的来源,承担风险的目的就是为了创造收益。此时董事会开会的话术也发生了神奇的变化,董事长对固定收益部老总说,我给你100个亿,你得给我赚30个亿,要是没行情,你最多亏5亿。

 我们十分认同第三种风险的定义,证券公司本质上是经营风险的,何谓经营风险?经营风险就是要求证券公司能够全面、主动的识别、评估、计量、选择、配置、监控、报告、应对、处置风险。

 有鉴于此,我们认为以下趋势代表了证券公司风险管理的发展方向:

 首先,变被动合规为主动的风险管理,以往监管机构事无巨细,对证券公司从前到后进行细节管理,风险管理变成了监管机构的事情。可以想见,这种状况是不可持续的,证券公司修炼风险管理的“内功”将是一个不可或缺的步骤。证券公司需要开始着手完善风险偏好体系,准确的计量风险,评估公司的风险承受能力,明确风险容忍度,进行风险预算,确定风险选择、配置策略,制定各项风险限额;并搭建经风险调整的绩效考核体系,将风险作为一项重要的绩效因素,进一步理顺风险与收益的关系,建立EVA和RAROC的技术、方法。

 其次,进行全面风险管理,覆盖公司管理、业务的全流程,不遗漏任何部门、分支机构和产品类型。与银行、保险公司相比,证券公司业务可谓庞杂,各业务的差异巨大,传统的经纪、投行、资产管理、自营业务已经足够绚丽多姿,更别说大量的创新业务。每项业务当中均蕴含着其自身的风险特性,市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险等不一而足。因此,从管理策略、治理架构、制度与流程、技术与方法、绩效评估维度出发,搭架全面风险管理的框架,才能一窥全豹,全面覆盖,不致出现风险的遗漏。

 第三,风险的量化,总量、综合管理,如上所述,证券公司业务种类多样,固有风险差异较大,如何将业务种类、风险类别统一起来,形成一套人类思维便于理解的体系,成为了一件十分棘手的事情。此时,我们就提出另外一个概念,经济资本,经济资本是一定的置信区间内,一家公司一定时间内的非预期损失。经过适当的处理,经济资本是可以拆解、加总的,即各业务部门的经济资本可加总得出公司整体的经济资本,公司整体的经济资本也可以拆解到各条业务线;同时,各项风险对应的经济资本可以加总得出公司整体的经济资本,公司整体的经济资本也可以拆解得出各项风险对应的经济资本,通过经济资本,可以使董事会、管理层只看少量的几个数字,就能对公司整体的风险情况有一个宏观的概念。

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